东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,余慧勇近期对艾罗能源进行研究并发布了研究报告《2025年三季报点评：汇兑影响致25Q3业绩不及预期，26年有望保持高增》，给予艾罗能源买入评级。
艾罗能源(688717)
投资要点
事件：公司发布2025年三季度报告。2025年初至Q3，公司实现营业收入30.28亿元天美配资，同比+25.80%；归母净利润1.50亿元，同比-6.32%；毛利率32.32%，同比-4.94pct。2025Q3单季度公司实现营业收入12.21亿元，同比+48.32%，环比+21.14%；归母净利润854.91万元，同比-85.12%，环比-91.08%；毛利率30.47%，同比-4.88pct，环比-5.99pct。
25Q3出货环增，毛利率略有下滑叠加汇率波动影响业绩。我们估计公司25Q3发货约14亿元，报表端最终确收12.2亿元，环增20%+，利润端主要系：1)25Q3综合毛利率30.5%，环比下滑约6pct，主要系澳洲市场占比提升，澳洲出货以批量销售为主，毛利率略低；2)25Q3受汇率波动影响，财务费用环增1.26亿元，展望25Q4，公司出货我们预计持平略增。
费用率波动较大，财务费用环增明显。公司2025Q3单季度期间费用3.58亿元，同比+54.19%，环比+32.17%；费用率29.32%，同比+1.12pct，环比+2.45pct；经营性净现金流1.85亿元，同比-29.94%，环比+422.03%。截至2025Q3，公司存货16.21亿元，同比+33.30%；合同负债6637.05万元，同比-35.71%。
盈利预测及投资评级：考虑汇率波动及公司加大费用投入，我们下调公司25-27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润为2.2/4.1/6.3亿元(25-27年前值为4.6/6.6/7.9亿元)，同增10%/82%/55%，考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、需求不及预期、信息披露不准确及时的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为24.44%，其预测2025年度归属净利润为盈利5.59亿，根据现价换算的预测PE为21.27。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级天美配资，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为80.0。
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